謝國忠：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不可持續(xù) 2012全球二次探底

2010-05-10 10:31?出處 

　　2010年一季度，各主要經(jīng)濟(jì)體都出現(xiàn)了強(qiáng)勁的增長。美國公布的GDP折年率較上一季度增長了3.2％，按可比價(jià)格計(jì)算其一季度GDP同比增長了2.5％，按現(xiàn)行價(jià)格計(jì)算增長了3％。東亞那些以出口為導(dǎo)向的國家則報(bào)告了更強(qiáng)健的數(shù)字，大約是美國的兩倍。二季度增長勁頭很可能十分強(qiáng)勁。國際貨幣基金組織已將全球GDP增速提高至4％。

　　問題是，從2008年下半年經(jīng)濟(jì)崩潰到現(xiàn)在，復(fù)蘇是V型的嗎？我認(rèn)為，目前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是不可持續(xù)的。當(dāng)刺激政策導(dǎo)致通貨膨脹的時(shí)候，利率必然隨之升高。這將導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)再次探底。我認(rèn)為，二次探底或會(huì)在2012年出現(xiàn)。

　　這是因?yàn)椋壳暗膹?fù)蘇是由刺激政策以及相對較低的基數(shù)造成的。考慮到刺激政策的海量，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇其實(shí)并不能說十分強(qiáng)勁。更重要的是，金融危機(jī)所暴露的結(jié)構(gòu)性問題，并沒有通過刺激政策徹底解決，只是被掩蓋起來而已。

　　宏觀預(yù)測之難

　　作為普通人，誰能知道世界上正吹什么風(fēng)呢？全球經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)值約有60萬億美元，人口超過了60億。除了龐大的政府機(jī)構(gòu)，個(gè)人根本不可能收集到所有數(shù)據(jù)并進(jìn)行分析，進(jìn)而得出有意義的結(jié)論。

　　但是，政府機(jī)構(gòu)效率又太低。等到它們發(fā)布數(shù)據(jù)或分析的時(shí)候，通常為時(shí)已晚。然后，一些政府機(jī)構(gòu)會(huì)公布一些“整理過”的數(shù)據(jù)，引起金融市場出現(xiàn)“理想的反應(yīng)”。事實(shí)上，摸著石頭過河的人，經(jīng)常被填鴨式的錯(cuò)誤信息帶入誤區(qū)。

　　有兩種方法可以讓我們增加一些勝算。盡管全球經(jīng)濟(jì)規(guī)模十分龐大，但它也是由價(jià)格體系所引導(dǎo)的。特別是跨國公司，在過去20年里，一直通過不同地區(qū)的生產(chǎn)成本差異來套利。從這個(gè)意義上說，一家公司或者一種產(chǎn)品，是有能力擺脫宏觀趨勢而動(dòng)的。

　　以中國的汽車行業(yè)為例。中國人對汽車的需求暴增，這是真實(shí)的。從汽車經(jīng)銷商到汽車生產(chǎn)商，中國汽車業(yè)似乎利潤豐厚。大家很容易想當(dāng)然地認(rèn)為，利潤是由于有著強(qiáng)勁的需求。但事實(shí)并非如此。

　　汽車是全球貿(mào)易的產(chǎn)物。中國的汽車生產(chǎn)商或分銷商如此有利可圖，而其他國家的同行都沒有盈利，一定是由于貿(mào)易壁壘的影響，抵消了全球市場競爭。而真實(shí)的信號是中國汽車售價(jià)遠(yuǎn)高于國外。

　　說這些話意義何在？從投資角度看，如果有一天貿(mào)易壁壘崩塌，中國汽車業(yè)的利潤將與其外國同行相差無幾。同時(shí)，隨著市場逐漸飽和，中國汽車業(yè)很可能出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。由于其盈利能力非常脆弱，汽車廠商的股票應(yīng)該打個(gè)對折才行。

　　可見，宏觀與微觀很難總是那么一一對應(yīng)。這就是為什么人們對未來有那么多不同的看法。宏觀層面的意見分歧，總是比微觀層面的分歧更明顯。從某種意義上說，對宏觀走勢的預(yù)測，通常是基于推斷，大概99％的經(jīng)濟(jì)預(yù)測都是如此。　　本文“”來源：http://www.hangqichache.cn/news/jingji/14705.html，轉(zhuǎn)載必須保留網(wǎng)址。

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